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别害怕,HNA也有金矿 兄弟转债

2021-04-26 15:29:07 股票新闻

1月29日,海航集团发布重大公告,海航集团将破产重组。

同日晚,HNA旗下三家上市公司HNA控股、HNA基金会和供销集团也发布公告,并被债权人申请重组。

长期以来,永格认为,HNA最有价值的三个板块,还是三家上市公司:

HNA控股:从事航空客运和货运。2019年营收724亿元,净利润7.55亿元。预计2020年净亏损580亿元至650亿元。

渤海租赁:主要从事飞机租赁业务。2019年营收388亿元,净利润33.23亿元。预计2020年净亏损55亿到79亿元。

海航基金会:房地产和机场业务。2019年营收388亿元,净利润33.23亿元。预计2020年净亏损59亿元至80亿元。

个人认为,这三个板块是HNA下最值得重组和节省的,与航空主业关系密切,价格较高。

对于其他板块,可以的话可以买。这样不好。破产清算都行。

三大板块中,就目前而言,易哥认为最有价值的是HNA基金会(600515)。

为什么这么说?

先说HNA控股和渤海租赁。这两家公司虽然有一定的价值,但与民航行业关系密切。现在整个民航行业都比较困难,这两家公司要收回利润还需要一段时间。

但是HNA有不同的基础。

易哥认为的基础是有价值的,原因有三。

一两个大机场,免税是关键。

HNA的机场部分隶属于HNA基金会。

八个机场由HNA机场集团控制,即:

三亚凤凰机场、安庆天柱山机场、唐山三女河机场、潍坊南苑机场、营口兰琪机场、满洲里西郊机场、松原查干湖机场、三沙永兴机场。

参与4个机场,即:

海口美兰机场、东营胜利机场、琼海博鳌机场、宜昌三峡机场。

更别说小机场了。

2000万级别的三亚凤凰机场和海口美兰机场含金量有多高?

特别是海南自由贸易港的专属免税政策带来了很大的发展红利。

一份免税协议支撑了上海机场多年的利润增长,同样的免税协议也打败了上海机场。核心原因是客流带来的免税收入。

由于海南进一步开放离岛免税政策,海南自由贸易港将大幅放宽离岛免税购物政策,将免税购物金额从每人每年3万元提高到每人每年10万元,并在现有38种商品的基础上进一步扩大免税商品种类。

三亚凤凰机场和海口美兰机场是国内旅客可以享受的,可想而知这两个机场的免税业务支持有多大的盈利空间。

中国其他机场的免税业务亏损严重,但利润仍在上升,核心是海南的免税业务收入。

可以说这两个机场成了国内机场最富有的金矿!

有兴趣的朋友可以查看香港上市的美兰机场股价变动情况。

2020年5月,美兰机场的股价仍为8港元,到8月初已升至60港元,涨幅达7倍。

也就是在中共中央、国务院6月1日发布《海南自由贸易港建设总体规划》,并开始实施具体的免税政策后,美兰机场迎来了一次暴涨。

7月2日,涨幅为11.79%。

7月3日,增幅为29.16%

7月6日,跃升57.53%。

7月15日,涨幅为22.1%。

7月17日,涨幅为9.8%。

7月23日,涨幅为17.5%。

7月27日,涨幅为12.2%。

仅在7月份,增幅就高达332%。

此外,根据HNA基金会通报,HNA基金会参与海口美兰机场免税店、海南HNA钟勉、天津朱棉。

海口美兰机场免税店是中国第一家机场免税店,拥有45种免税品和近300个国际知名高端品牌。自2011年开业以来,累计销售额超过122亿元。目前有五个区:多彩生活厅、时尚休闲厅、奢侈手表精品厅、美香厅、珠宝鞋厅。

海南HNA在机场口岸有2家免税店,在船上有7家免税店,覆盖67条国际航线,主要经营类别为进口/国内烟酒、香料化学品等免税品。

海口美兰机场免税店和海南HNA钟勉的业绩提升和品类丰富,是海南岛免税政策红利释放的具体结果,凸显了海南岛免税政策的优势。

天津珠棉是天津滨海国际机场的一家入境免税店,专营烟酒化妆品等便携式个人消费品。

虽然HNA基金会不持有离岛免税牌照,但它绝对是海南免税行业的大玩家。

你看他持有三亚凤凰机场,分享海口美兰机场,博鳌机场。

海南10家免税店中,有5家与HNA基金会有关(美兰机场2家,凤凰机场1家,日月广场2家)。

所以海南免税业务享受的最大分红是两家上市公司。

中国的基础中国的豁免和HNA。

第二,房地产生意,地下有金。

海航集团的大部分房地产业务以HNA为基地。

海口机场原位于大鹰山,后迁至美兰机场。搬迁后,HNA基金会开发了大鹰山的许多地块。

现在大鹰山地区已经成为海口的核心CBD区域。

2012年9月20日,海南省人民政府成功批准在海口市大英山区设立海南国际旅游岛中央商务区。海航集团率先在海口市大英山区设立并启动建设海南国际旅游岛中央商务区项目。

大鹰山CBD位于海口新中心区,被誉为国际旅游岛的心脏。总用地面积约8440亩,核心区约3000亩。区内有16个项目,是海口市中心唯一周边设施成熟的大型地块集中区。

2020年4月,海南国有企业以29.4亿元人民币收购了向鹏航空公司拥有的11.4万平方米的大鹰山黄金地块。

海口市大英山中央商务区的规划和开发由HNA基金会实施。

下表中,HNA基金会在建产品位于海口。

此外,HNA基础酒店业务的经营实体为海南宾馆,位于海口大鹰山CBD核心区,价值较高。

来看看HNA基金会在大英山CBD的项目。

(图片来自天丰证券)

此外,三亚新机场项目也在加紧进行。

2020年9月,海南省发展和改革委员会公布了“十四五”期间推进海南全面深化改革开放和建设自由贸易港中央预算投资储备项目清单,其中三亚新机场项目备受关注。

预计开工时间:2021年12月。

一旦搬迁成功,三亚凤凰机场将留下大量土地开发资源。作为三亚凤凰机场的大股东,HNA基金会的含金量可想而知。

事实上,为了缓解近年来的债务危机,HNA已经出售了许多房地产项目。

2019年底,HNA基金会以101亿元人民币的价格出售了其重点项目金海湾。

海口南海珍珠生态岛

第三,机场行业前景光明。

易哥始终认为,HNA最大的历史机遇是建设海南自由贸易港。

如果HNA在收购方面没有太大的野心、太快和太混乱,HNA自由贸易港口建设的大部分机会将会是HNA的。

不幸的是,这个机会没有被充分抓住。

海南自由贸易试验区作为国家唯一选定的自由贸易港,承担着探索中国特色自由贸易港的重要使命。海南有着特殊的地理优势和发展潜力,离岛的自然优势和美丽的海岛风光。

2020年6月1日,中共中央、国务院发布《海南自由贸易港建设总体规划》,提出了贸易自由便捷、投资自由便捷、跨境资本自由便捷等11项具体政策,使海南岛成为具有较强国际影响力的高水平自由贸易港。

规划指出,要重点发展旅游业、现代服务业和高新技术产业,加快培育具有海南特色的合作竞争新优势,这正是海航集团的优势产业。

这一次,中央政府给了HNA很多优惠政策,其他地方真的又羡慕又讨厌。

海南地方政府出台了60项优惠政策。

翼哥,随便选几个给你看看:

1.人才个人所得税最高15%。

2.鼓励企业实行15%的企业所得税。

3.企业自用进口生产设备免征进口关税、进口环节增值税和消费税。

4.进口营运运输工具和游艇免征进口关税、进口环节增值税和消费税。

5.生产用进口原材料免征进口关税、进口环节增值税和消费税。

6.岛上居民购买的进口货物免征进口税、进口增值税和消费税。

7.离岛免税购物金额将提高到每人每年10万元,种类也将增加。

8.2025年前,旅游业、现代服务业和高新技术产业企业新增境外直接投资收入免征企业所得税。

海航集团可以享受这些政策。

为什么东航迅速与三亚当地政府签订战略合作协议,南航也试图扩大市场份额,这是看中海南巨大的发展前景。

HNA重要的基础业务之一是建设机场工业园。

2020年,HNA基金会收购海南天宇飞行训练公司、HNA航空科技公司,并扩建天津机场产业园、宜昌机场产业园等多个项目,重点建设海口美兰机场产业园,依托飞机维修、航空物流、航空培训、机场商务等产业,逐步将HNA基金会建成机场产业平台。

由于海南自由贸易港的政策优势,HNA基金会下的机场工业园建设具有很强的发展潜力。

第四,HNA的根本问题在海航集团

HNA基金会本身有很多优质资产,发展前景也很好,但它是老子坑的儿子。

父亲的债务和儿子的还款给HNA的基金会带来了沉重的负担。

如果我们只看HNA的基本资产负债表,似乎债务偿还压力并不大。

到2020年9月底:

HNA基本总资产750.9亿,净资产287.3亿,资产负债率61.7%,不高。

账面货币资金54亿,短期贷款25亿。

流动资产268.9亿元,流动负债368.0亿元。

这些其实都不错。问题的关键在于HNA基金会有一个处处扩张处处花钱的父亲,儿子的主人也是他父亲做的,导致生活艰难。

HNA基金会有很多情况,比如被关联方资金占用、不披露担保、关注资产等。据统计:

1.关联方资金占用高达55.6亿元。

占用资金就是儿子的钱被老子拿走花掉了。

2.提供315亿元的担保。

其中,为关联方提供的担保为187亿元(截至2020年6月底)

未披露的担保金额为28亿元。

提供担保意味着如果我无法偿还债务,我的儿子就必须偿还。

就HNA基金会目前的运作情况来看,恐怕承担不起300亿到400亿人民币的债务。

但易哥认为,如果HNA有高度的独立性,只要解决好相关问题,绝对是黄金资产。


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