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东吴证券-通信行业回顾报告:中国移动Q1ARPU值企稳回升,运营稳步提升。它继续对运营商部门的估值持乐观态度 锦富新材

2021-04-30 23:07:02 股票入门

[研究报告摘要]

事件:4月20日,中国移动发布Q1主要经营数据,实现营收1984亿元,同比增长9.5%,EBITDA 721亿元,同比增长5.2%,股东应占利润241亿元,同比增长2.3%。ARPU企稳回升,业务数据持续改善:截至3月31日,中国移动5G套餐用户总数达到1.89亿,较20年末净增2100万,5G普及率达到20.11%,较2020年(17.52%)有所提高。提高2.59pp,不断优化客户结构;流量方面,移动互联网流量同比增长+37.3%,移动互联网DOU达到11.2GB,业务量业务保持平稳增长;与此同时,随着“提速降费”压力的释放和5G普及率的提高,用户的ARPU价值已经企稳回升,其中移动ARPU价值为47.4元,同比+0.9%,比2020年的ARPU( 47.4)更为稳定。最后,移动将继续推进转型升级,全面覆盖四大CHBN市场,优化收入结构,推动全年通信业务收入稳步增长。运营商板块估值仍处于较低水平,工业和金融的边际改善推动了运营商估值:一是从产业方面:随着5G加速,政策红利助推,有序竞争逐渐回归,产业方面压力逐渐释放;其次,从运营商的角度来看,行业驱动最直观的就是ARPU值的变化。目前,三大运营商已实现ARPU企稳或上行。我们相信,ARPU的改善将推动传统的ToC业务稳步改善;同时,运营商进一步加大创新业务的开发和投入,强化云计算、IDC等核心技术和能力,深化5G和垂直行业融合,推动创新业务稳步发展。

截至4月20日收盘,港股移动、联通、电信的PB分别为0.79、0.36、0.51倍,与历史估值中心相比仍处于低位。我们认为,行业和运营商本身的边际变化正在逐渐显现,这将进一步推动运营商的估值。5G继续稳步推进,继续看好运营商和主要设备厂商的投资机会。三大运营商年报显示,2021年三大运营商资本支出总额为3406亿元,其中5G资本支出为1847亿元,同比。+5%,我们认为目前仍处于运营商基站建设的高峰期,相关5G投入和建设力度将继续保持,因此我们继续看好下游主要设备厂商、光模块和IDC等硬件设备板块建议目标:运营商:中国电信、中国移动、中国联通(600050)(A/H);设备供应商:中兴通讯(000063);光模块:天府通信(300394)、中集许闯(300308);服务器:Inspur Information(000977);IDC:宝信软件(600845)、数据端口(603881)、嘉里图(603912)、因维克(002837)、诚迪股份等。;风险预警:5G行业进步小于预期;提速降费压力加大。


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